龙软科技：煤矿智能化龙头企业下游景气度高企利好叠加政策推进行业发展（江海证券研报）◆二十年历史专注于煤炭智能化。公司于2002年成立，产品覆盖了煤矿安全生产全业务信息化和集团矿井一体化管理，并研发了分布式协同LongRuan“一张图”等智能矿山关键技术，发力智慧应急、智慧安监等领域。

　　◆股权集中，管理层产业背景深厚。截至2023年半年报，控股股东毛善君持股比例达46.16%。公司管理层产业背景丰富，多位高管具备多年煤炭及矿业的工作经验。

　　◆业绩稳定增长。公司收入近年来一直保持稳定增长，总收入从2018年的125.8亿元增长至2022年的364.88亿元，CAGR为30.59%。受益于国家政策层面对于智能矿山的推进，2023年上半年公司营业总收入同比增长20.82%至139.18亿元，2023Q1-Q3公司营业总收入同比增长18.23%至251.89亿元。

　　◆多重因素推动行业发展。八部委联合发布《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，提出2035年各类煤矿要基本实现智能化。政策推动智能矿山渗透率提升，叠加煤企通过煤矿智能化降本增效的意愿，或推动煤炭智能化行业快速发展。煤炭行业景气度维持高位，煤企资本开支近年增长迅速，或也利好煤矿智能化行业发展。

　　◆估值和投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.72、6.26、8.46亿元，归母净利润分别为1.08、1.30和1.72亿元，对应动态PE分别为25.95、21.48和16.27倍。相关政策推动智能矿山渗透率提高，行业稳健增长，预计公司收入和利润有望保持增长。公司当前估值低于板块均值，预计2024年公司实现EPS1.81元/股，对应2023年行业平均PE32倍，目标价格57.92元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

　　◆风险提示：煤炭行业收缩过快的风险：若新能源发电推进顺利程度超预期，相关峰谷储能问题若也同步解决，可能导致煤炭行业加速收缩，或对公司业务产生不利影响。相关煤炭企业对智能化改造意愿不足的风险：因为煤矿智能化降本增效回本周期需一段时间，若有些煤企对智能化改造意愿不足，或将影响到公司相关业务收入。应收账款坏账的风险：公司应收账款较多，若部分应收账期较久，产生坏账，将影响到公司相关财务质量

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